国泰海通发布研报称九龙坡区杨家坪金泰货运服务部，辩论到物业行业已迈向高质料发展阶段，重迭连年地产行业调度进一步加重外拓市集竞争，下调保利物业（06049）2025-2026年EPS筹议为东谈主民币2.84/3.05元（原值为3.18/3.60元），新增2027年EPS筹议为东谈主民币3.33元，增速分歧为6.5%、7.4%、9.4%，赐与公司2025年12xPE，下调指标价至36.68港元。公司2024年主业基本盘保捏结识，外拓质料不断提高。辩论公司各项业务板块平衡发展以及在手现款充沛，对公司将来鼓动酬金才能保捏信心，保管“增捏”评级。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　精益搞定运营，盈利才能保捏结识

　　2024年，公司兑现总收入163.42亿元，同比+8.5%；归母净利润14.74亿元，同比+6.79%。公司加强对资本结构进行优化调度，2024年搞定用度率为6.9%，同比-1.2个百分点；兑现详细毛利率和净利率分歧为18.26%和9.02%，同比分歧-1.35个百分点和-0.14个百分点。

　　现款流充裕，捏续加强鼓动酬金

　　公司合座现款流充裕端庄，2024年经营性净现款流23.0亿元，阴事净利润倍数1.5倍。董事会提议就收尾2024年12月31日止年度分拨年度股息每鼓动谈主民币1.332元（含税），同比+33.5%；分成比例为50%（2023年：40.0%），同比+10个百分点。

　　物管基本盘捏续夯实，市拓领域质料双升

　　截止2024年末，公司公约搞定面积与在管面积分歧约为988.1百万普遍米与803.4百万普遍米，插足194个城市、职业229万户业主。市拓方面，公司2024年第三方形势单年公约金额约东谈主民币3005.2百万元，领域再改进高。质料上，市集拓展结构获得多维度改善。一是公司2024年中枢50城的新拓展第三方形势单年公约额占比达到约79.5%，其中北京广州、上海、成皆、长沙、天津六个城市的新拓展第三方形势单年公约金额均冲突亿元；二曲直居业态结构优化，生意写字楼、城镇景区、高校及教研物业、轨谈及交通物业、病院物业五大中枢业态的新拓展单年公约金额占比达到约75.9%，同比提高约10.3个百分点；三是大形势数目加多，单年公约金额超千万元的新拓展第三方形势达90个，在新拓展单年公约额中占比约65.0%。

　　风险指示：1）物业形势拓展不足预期；2）东谈主工资本飞腾风险。

职守裁剪：史丽君 九龙坡区杨家坪金泰货运服务部